什么是37號文，在什么情況下可以通過37號文對外投資
VIE架構是紅籌架構上市的一種，以境內居民個人以境內外合法資產和權益（包括但不限于貨幣，有價證券，知識產權或技術股權債權等）向特殊目的公司出資，需要進行備案手續。
香港上市搭建架構或VIE架構搭建，境內居民個人在設立了境外控股公司SPV后、SPV公司SpecialPurposeVehicle，成為“特殊目的實體”SPV公司不會實際開展業務和運營，備案登記需要在設立WFOE之前，需要應向辦理境外投資登記手續，即37號文登記。
境內企業實際控制人（股東、法人等）以個人名義在設立境外上市主體，森迅海外會協助設立開曼群島CaymanIslands、英屬維爾京群島BVI公司等離岸地區設立SPV，SPV公司不需要員工地址要求，通過SPV收購境內企業的資產，將境內企業轉變為外資企業，從而達到曲線境外上市的目的。
如中國企業向境外直接投資，取得對外投資證明書，需要做境內企業境外投資ODI備案。
一、什么是37號文
境內居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資的，需要根據37號文進行外匯登記，37號文全稱《國家外匯管理局關于境內居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關問題的通知》（匯發[2014]37號），由國家外匯管理局于2014年7月14日發布，主要作用在于解決境外融資和返程投資合規性的問題。
二、誰需要辦理37號文登記
境內居民個人，境內企業的創始人或自然人股東或者是上市前的ESOP激勵已行權員工。境內居民個人也包括因經濟利益在境內習慣性居住的境外個人（如在境內有永·久性居所或持有內資權益）。
就37號文項下的外匯登記而言，僅適用于境內居民個人。境內機構的外匯登記按照國家外匯管理局關于發布《境內機構境外直接投資外匯管理規定》的通知（匯發[2009]30號）等相關規定辦理境外投資外匯登記手續。
三、為什么要辦理37號文登記
境內個人如果不按規定辦理37號文登記，則無法打通資金出境的渠道，境外融資產生的收益也無法合規回到境內，甚至還可能會承擔行政或者刑事責任。
根據 37號文第15條以及《外匯管理條例》的規定：
違反外匯登記管理規定的，將由外管局責令改正，給予警告，對機構可以處30 萬元以下的罰款，對個人可以處5萬元以下的罰款。
若違反規定將外匯匯出境外或者匯入境內、非法結匯的，會面臨被外管局處違法金額30%以下罰款的處罰。逃匯行為的，由外管局責令限期調回外匯，情節嚴重的，處逃匯金額30%以上等值以下的罰款；構成犯罪的，依法追究刑事責任。
四、37號文登記流程和注意事項
第一步：首先申請人需要獲得境內權益
根據目前監管要求，37號文登記主要適用于境內自然人以境內權益出資，在境外設立特殊目的公司進行投融資的情況，境內權益通常指自然人直接或間接持有的中國境內企業的股份（認定以工商登記為準）。
所以辦理登記的自然人首先要擁有境內資產或權益，37號文的申請人必須在一家境內企業中持有權益。
注意：這步操作涉及企業自身方案的確定，企業或個人要綜合考慮后續股權重組、法律和稅務規劃等需求，確認自己在境外持股的方式，從而確定對應境內權益主體的選擇和重組方案。由于各個企業情況差異較大，涉及的專業領域較多，所以建議企業在前期方案確定前咨詢專業機構。
第二步：設立境外第一層特殊目的公司（簡稱SPV公司）
37號文是對境內居民境外投資特殊目的公司的登記，根據外管要求，需要登記申請人在境外直接控制的第一層公司信息。
所以在提請37號文正式登記之前，必須完成境外第一層SPV公司的設立，作為申請人的個人控股公司（通常是BVI公司）。
注意：一般建議每個申請人各自設立單獨的SPV公司，減少因股份變化引起第一層SPV變化引發37號文變更登記。若涉及37號文登記的人數較多時，建議多設立幾家SPV公司，以防后續人員變動引起申請人控股的第一層公司變動，從而觸發復雜的37號文變更登記。
第三步：辦理中國籍自然人股東的外管37號文登記手續
辦理37號文登記的主要程序為申請人先準備好規定的申請材料，去相應銀行提交并根據銀行工作人員的反饋對材料進行修改，直到等待銀行審核通過，法定的辦理期限為10個工作日，涉及復雜項目時間會有所延長。審批通過后，銀行會下發《業務登記憑證》和《境內居民個人境外投資外匯登記表》。
第四步：完成境外融資及返程投資
日前監管形勢下，37號文登記的目的是為了境外融資及返程投資，因此需要在完成37號文登記之后，去完成境外融資及返程投資的動作，并且此時間節點不可提前。否則可能會被認定為補登記，面臨處罰風險。
五、登記材料清單
（1）創始人股東在特殊目的公司有實際控制權的證明文件（股東名冊、認繳人名冊等）
（2）境內權益公司的調檔章程
（3）合法持有境內權益公司資產的證明文件
（4）境內外企業權力機構同意境外投融資的決議書（企業尚未設立的，提供權益所有人同意境外投融資的書面說明）
（5）境內權益公司營業執照副本復印件
（6）創始人股東的身份證復印件
（7）外匯登記表
（8）境內居民個人境外投資外匯登記申請書
（9）委托書
（10）股東會決議
（11）承諾函
以上材料僅供參考，以當地機關辦理要求為準
國內企業在境外上市如何搭建紅籌架構
第一步：設立海外特殊目的公司（SPV）、未來上市主體等
設立流程為：創始人設立SPV公司（多為BVI公司），并以上述SPV公司為股東，設立開曼公司作為未來融資和上市的主體。上市主體新設或收購離岸公司，一般為香港公司。
第二步：辦理37號文初始登記
對于37號文的登記時點，文件原文的規定是“境內居民以境內外合法資產或權益向特殊目的公司出資前，應向外匯局申請辦理境外投資外匯登記手續”。也就是說境內個人股東，需要卡在“向特殊目的公司（BVI公司）出資”之前按37號文進行登記。
在搭建紅籌架構中，境內外架構的連接，即設立境內外商投資企業（WFOE）或境內運營實體變更為外商投資企業（WFOE）即視為出資完成，建議與擬登記銀行提前溝通確認。因為37號文主要是通過特殊目的公司（SPV）境外投融資及返程投資，如果外商投資企業（WFOE）已經注冊成立，說明返程投資已經完成，此時進行37號文登記可能會被認定為補登記（補登記審批權限主要在外匯管理局），流程及難度會相應增加。
第三步：新設或收購外商投資企業（WFOE）并簽署VIE相關全部協議
香港殼公司在境內設立外商投資企業（WFOE），外商投資企業（WFOE）與內資公司簽訂一系列協議，達到利潤轉移及符合美國VIE會計準則的標準。WFOE設立后用來協議控制國內運營實體，VIE架構同時亦初步搭建完成。
第四步：境外投資人注入資本及未來股東變更登記
37號文的外匯登記還要求及時進行變更登記，如果已登記的境外特殊目的公司發生境內居民個人股東、名稱、經營期限等基本信息變更，或發生境內居民個人增資、減資、股權轉讓或置換、合并或分立等重要事項變更后，應及時到外匯局辦理境外投資外匯變更登記手續。
由于變更登記的及時性要求，現實中很多中概股企業在紅籌架構搭建初期，會為大股東們每人設置一個單獨的BVI公司，以降低變更登記的繁瑣性。